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汽車行業:激光雷達降本可期 配套汽車放量在即

來源:德邦證券 2021-05-06 07:57中投網 A-A+

   投資要點:

  行業邏輯:當前汽車行業發展變革中面臨價值重構,未來價值內涵重心將逐步向服務端尤其是出行領域深度拓展。自動駕駛技術是汽車智能網聯進程中核心維度,而伴隨自動駕駛等級的提高,對于系統的感知需求也將不斷提升。

    技術路徑:目前市場感知主流方案主要有以特斯拉為代表的視覺系和以Waymo為代表的雷達系。視覺系:以低成本攝像頭為主要感知元件,較為依賴硬件性能與軟件算法。目前各主流公司硬件產品配置已達L3-L4級自動駕駛需求,算法端特斯拉神經網絡訓練較為領先。未來發展方向主要為硬件性能提升+軟件算法突破。雷達系:高性能激光雷達為主要感知元件,感知精度高、軟硬件依賴程度低。目前技術路徑較為多樣,測距原理/光束操縱層面短期看好技術較為成熟的TOF/半固態放量,后續建議關注FMCW/固態技術進展。未來發展路徑為1.技術方向:硬件方面光束操縱固態化+信息處理集成化,軟件方面算法進步助力性能提升;2.成本把控:規模量產+元件自研+技術迭代。

  核心結論:激光雷達性能優勢+價格下探+下游需求迫切,三因素共振推進激光雷達成為配套汽車量產主流方案。性能優勢:精度高+夜間效果好+同步建圖功能優秀;價格下探:目前主要激光雷達廠商產品供貨價已低于1萬元人民幣,后續有望通過技術發展及規模量產持續降價;下游需求迫切:中國、歐盟、韓國、日本等主要經濟體均已對推進自動駕駛進程提出明確需求。由于短期內純視覺系軟硬件壁壘較高難以被車企廣泛采納,故看好三因素共振下激光雷達作為主流方案裝車。

     市場空間:全球/中國下游汽車領域激光雷達空間廣闊,需求旺盛。2025年全球/中國市場激光雷達在下游配套汽車量產領域空間將有望分別達108.0/47.6億美元,2019-2025年CAGR分別為39.9%/45.3%;其中2025年全球/中國市場無人駕駛領域激光雷達空間將有望分別達42.8/17.1億美元,2019-2025年CAGR分別為38.7%/38.7%;2025年全球/中國市場乘用車ADAS+ADS領域激光雷達空間將有望分別達65.2/30.5億美元,2019-2025年CAGR分別為40.7%/50.1%。2025年全球/中國配套汽車量產帶來的激光雷達需求將有望分別達2387.4/1102.1萬個。

  競爭格局:行業尚處早期發展階段,中外廠商均具備較強競爭實力。外國廠商Velodyne、Luminar、Aeva等分別在機械式、半固態及FMCW等技術路徑率先發力,而中國廠商禾賽科技、速騰聚創、華為、大疆Livox等也憑借各自優質產品具備較強競爭實力,行業早期階段群雄逐鹿格局顯現,市場競爭較為激烈。我們認為未來車載激光雷達廠商競爭將更加圍繞技術迭代+提升性能+降低成本+配套汽車能力展開,降本量產背景下,技術突破較快且配套客戶方面優勢較強的企業或將占據主動。

  投資建議:我們認為全球自動駕駛等級需求提升背景下,感知效果更好且軟硬件依賴程度較低的激光雷達方案將配套汽車量產。目前激光雷達行業競爭格局較為激烈,我們認為具備技術與客戶優勢廠商將在未來行業競爭中占據主動。激光雷達廠商方面建議關注較早布局半固態技術的Luminar、大疆Livox、華為、速騰聚創。

  整車領域建議關注小鵬汽車、蔚來汽車(造車新勢力)及華為產業鏈核心標的北汽新能源、長安汽車、廣汽集團。

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